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【兴证宏观】降息周期前夕大类资产表现如何？

联储12月会议首谈“降息”，市场闻风而动，提前定价宽松。在降息靴子落地前，市场是否已走得太远 我们复盘了历次降息周期前后的大类资产表现，试图为本轮宽松提供投资参考。股市：估值和盈利谁占上风，取决于经济下行的方式。债市：抢跑主要在降息前。美元：反映美欧经济与货币政策相对强弱。商品：与美元走势背离，但也看其他属性。

风险提示：美国通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期。

【兴证固收】“资产荒”的重现与加速——2023年信用市场深度回顾

三条主线回顾2023年的信用市场：主线一：“资产荒”持续演绎，各类利差迎来极致的压缩。主线二：城投债从“防尾部风险”到“化债”行情演绎。主线三：以银行二永债为主的金融次级债成为信用投资的重要补充。三条主线展望2024年的信用市场：主线一：2024年债市可能仍处于牛市环境中，供需矛盾下“资产荒”或将进一步演绎。主线二：化债或将是城投债2024年贯穿全年的主线。主线三：金融次级债或将是2024年信用挖掘的“必争之地”。

风险提示：政策落地不达预期；信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。

【兴证固收】美债利率下行还有空间吗？

美债策略：我们维持在2024年度策略中的观点，看好2024年美债的配置价值。在软着陆的中性假设下，合意的十年美债点位可能在3.5%附近。但市场走势可能在抢跑和修正中反复，因此对交易节奏的把握至关重要，站在市场情绪的对立面反向交易可能是获取超额收益的有效手段。围绕财政支出法案的政治博弈从情绪层面可能左右美债走势，在中期也通过基本面渠道影响美债走势，投资者需要密切跟踪美国财政政策的落地情况。对于配置型资金，中期而言当前位置仍然可以参与。

风险提示：美国通胀压力二次抬升；美国经济韧性进一步超预期。

【兴证金工】微盘风格走势几何

如何表征微盘风格：可以用万得微盘股指数、华证微盘指数、中证2000指数等来表征微盘风格。各个指数长期表现有所不同，其中万得微盘股指数与其他几个指数有较大差异。微盘风格走势分析：综合各维度分析结果，我们认为微盘风格仍有一定的上行空间。微盘策略与微盘风格的差异：万得微盘股指数本质上是一个策略指数，微盘策略与微盘风格也存在一定差异；部分“类万得微盘股指数”的基金在微盘风格回撤时不一定出现回撤。

风险提示：本报告模型及结论基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。

【兴证医药】2024年医药板块攻守兼备，创新+国际化是核心关键词——兴证医药2024年01月投资月报

创新+国际化将是2024年医药板块核心关键词，我们继续重点推荐创新主线方向，建议关注创新药、创新器械等赛道。展望2024年，我们认为医药板块攻守兼备。一方面，源于未满足的医疗需求，医药中诸多细分领域受创新驱动，而随着技术进展又会不断涌现新的需求。基于新技术、新需求有望造就较多具备弹性空间的细分领域，带来结构性的投资机会。另一方面，当前医药板块总体处于估值、机构持仓历史低位水平，考虑到医药板块增长的稳定性和确定性，较多医药优质公司2024年PEG处于合适布局区间，下行风险相对较小，具备上行的潜力。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化、艾力斯为我司科创板做市公司。

【兴证电新】复合铜箔行业报告：成本性能优势兼备，产业化曙光渐近

提升能量密度和安全性是复合铜箔的重要优势。复合铜箔与传统电池铜箔在厚度上变化不大，通过高分子基材PET/PP来对原有金属材料的替代，复合铜箔重量减轻，从而带来电芯能量密度的提升。基膜选择：PET和PP并进发展。在基膜选择上，复合铜箔可采用的基膜有PI、PP和PET三种。工艺路线：工艺选择尚不明晰，两步法暂时占优。复合铜箔潜在市场空间广阔。在全球三大市场同步发力，新能源车高增长趋势确定。

风险提示：行业良率提升布局预期；下游需求不及预期；研发进展不及预期；竞争格局恶化风险。

【兴证传媒】XR行业研究报告：苹果MR蓄势待发，关注新赛道增长蓝海

硬件、软件双端升级，共促MR技术力提升。硬件端，苹果MR搭载了Micro OLED 4K显示屏、M2+R1双芯片搭配与3P Pancake，实现了超高分辨率、更强处理能力与更好光学效果；软件端，苹果MR接入了visionOS、Disney+流媒体服务与Spatial Creation等，包揽了沟通、协作、工作、娱乐等应用场景。苹果MR两年目标销量剑指千万，多领域应用空间广阔。MR设备长期内有望实现对手机等终端设备的替代。MR与AI结合会带来更好的交互体验，有望打造新的内容范式。AIGC在MR体系上的搭建带来了更好的交互体验，未来有望持续完善，形成相应的MR内容体系，打造新的内容范式。

风险提示：技术风险、用户需求风险、市场风险。

【兴证化工】涤纶长丝行业点评报告：供给投放有望显著趋缓，助力龙头盈利改善

根据中纤网及卓创资讯等信源2023年12月中旬报道，萧山一套75万吨/年产能涤纶长丝装置已停产，进行产能搬迁。终端纺服环节国内消费需求同比总体呈现稳步增长态势，海外相对平稳，批发环节库销比降至近年相对低位。国内方面，纺服终端需求当前稳中向好持续改善，终端零售额总体同比维持增长趋势；海外方面，美国纺服终端零售基本恢复至疫前水平，批发环节库销比亦已转为向下趋势且处近年相对低位。综合来看，后续需求端有望稳步改善，有望支撑产品盈利中枢上移。

风险提示：下游纺服需求不及预期风险，油价大幅波动风险，行业企业投产计划调整风险。

【兴证海外TMT】优必选：人形机器人领航者在港上市

优必选是国内智能服务机器人领军企业。营收总体呈增长趋势，尚处于亏损阶段。人形机器人市场潜力巨大，优必选具备技术先发优势，已率先实现产品商业化。优必选于12月29日以89.9港元/股挂牌交易，当日收盘价为90.85港元/股，上涨1.06%，对应市值379.6亿港元。公司有望通过其全栈式核心技术、强大创新能力和有效市场战略，进一步巩固其在智能机器人及其解决方案市场的领先地位、领跑人形机器人产业。

风险提示：1）市场需求不确定；2）技术标准变革；3）行业竞争风险；4）客户合同风险。

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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