研报正文

【沥青】

1月8日，华东地区主力成交参考3530-3830元/吨，业者刚需为主，高价难成交；山东地区市场参考价在3470-3520元/吨，齐鲁石化今日复产沥青，区内供应有所增加；华东刚需为主，山东地区货物外流。

短期来看，开工率方面：1月3日，国内沥青81 家企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为38.4万吨，环比减少11.4%。

检修方面，12月29日，北海炼化50万吨/年产能转产，齐鲁石化间歇转产，但是云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，预计沥青产量或有增加。

需求南强北弱，气温情况良好，利于南方下游施工。南方地区部分项目赶工，业者采购积极性增加，山东资源南下发货。另一方面，多执行合同入库为主，市场入库积极性有所减弱，个别释放远期合同。

库存方面， 1月2日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少0.6%和增加3.4%。

北方成交冷清，社库有所增加，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。沥青期价震荡为主。

【纸浆】

SP2405合约收于5742元/吨，-112元/吨，持仓量17.3万手，成43.4万。

山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5900元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5550元/吨，化机浆4500元/吨。

重要逻辑

供应端，河北地区重污染天气响应结束，保定地区原纸装置陆续重启，但受停机时间过长及天气影响，重启过程缓慢，周内供应端装置停车对市场存一定挺进支撑。后市来看，各个工厂开工稳定，产量趋稳。

库存端，库存量在上周期呈现累库后本周期转为去库的走势。青岛港库存窄幅去库，港上到港量较上周期窄幅增涨。常熟港库存量呈现去库走势，出货数量较上周期变动不大。整体来看，港口库存处于年内中位水平。

需求端，下游市场延续弱稳趋势，节后归市消息面依旧清淡，全国区域内河南、河北、江西、湖南、湖北、四川区域均有纸企部分机台停机现象，行业内开工率不高；终端表现依旧平淡，零星刚需拿货为主，中大型纸企市场了解均有库存压力；原料纸浆现货价格区间内波动，成本驱动力不足，业者后市心态分歧。

总体来看，下游市场持续弱势状态。综上，纸浆整体局面偏弱震荡。