研报正文

核心观点

一、市场概述

1 月 10 日，PVC 延续弱势，V2405 报收 5767 元/吨，较上一交易日跌 0.60%。现货方面，货源供应充足，下游采购以刚需为主，节前备货气氛不足，市场成交价格重心走低，华东地区电石法 PVC 五型报价为 5530-5600 元/吨。

二、基本面情况

成本方面，上游原料兰炭价格下探，内蒙古地区限电措施缓解，电石利润修复，电石产量有上升预期，且北方地区天气好转，前期电石运输问题有所缓解，乌海地区电石价格回落至 2950 元/吨，不利 PVC 成本端支撑。

供应方面，PVC 装置检修基本结束，行业综合开工率恢复至 80% 附近，处于近年高位，未来 PVC 检修计划较少，预期开工率将继续小幅提升。

需求方面，房地产需求总量下降，施工进度普遍缓慢，PVC 下游制品行业面临需求淡季，临近春节假期，部分地区工厂陆续停工，行业降负趋势逐步形成，华南、华东地区下游工厂开工率不足 5 成，预计进入 1 月中下旬后，部分工厂将安排放假，行业开工率将进一步下滑。

库存方面，截至 1 月 5 日，PVC 社会库存 42.67 万吨，环比增加 2.00%，同比增加 55.03%，春节假期前后，PVC 行业季节性累库，叠加当前高供应低需求，库存水平高于往年同期。

三、后市展望

PVC 供应处于高位而下游需求低位运行，供大于求的特征愈发显著，短期 PVC 检修量快速回落，电石运输恢复，开工率提升，而下游需求不足，制品行业开工率持续走低，前期较强的出口需求也逐步走弱，库存同比处于高位，上游库存去化速度变缓，中游贸易商累库，短期 PVC 仍然偏空看待。