中国经营报

美联储2024年首次议息会议备受全球市场的关注。

北京时间2月1日凌晨，美联储宣布维持联邦基金目标利率5.25—5.5%不变，符合市场预期，并继续按照此前的计划实施缩表。这是自2023年9月议息会议以来，美联储连续第四次暂停加息。

就此，有业界专家对《中国经营报》记者表示：“本次美联储议息会议继续按兵不动，符合预期，但市场解读偏鹰派，因为美联储主席为3月降息‘泼冷水’，释放3月美联储不太可能降息的信号。”

美联储主席鲍威尔在讲话中表示，联邦基金利率很可能处于本轮紧缩周期峰值；美国通胀水平有所缓解，但经济并未放缓，失业率也没有大幅上升，应该继续保持目前的进程；在决定降息之前，美联储还需看到更多的证据来证明通胀在持续下降，目前来看，在3月的会议上开始降息“不太可能”。

鲍威尔还表示，随着劳动力市场紧张程度的缓解和通胀方面的持续进展，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好平衡。

记者注意到，在通胀方面，美国2023年12月CPI有所反弹，但核心通胀仍在稳步下行。数据显示，美国2023年12月CPI同比增速为3.4%，较11月有所抬升；CPI环比上涨0.3%，涨幅也较11月扩大，高于市场普遍预期。不过，美国12月核心PCE价格指数同比上涨2.9%，继续稳步下行，为近三年以来最低水平，但环比有所抬升。

在就业方面，美国就业市场保持强劲：美国2023年12月新增非农就业人口21.6万，大超预期。

民生银行首席经济学家温彬认为，美国核心通胀以及通胀预期仍在稳步下行，且连续加息带来的影响仍未完全显现，在当前利率已经达到还算满意的限制性水平的情况下，美联储没有继续加息的动力；另一方面，美国经济和就业韧性较强，通胀指标依然普遍高于政策目标，同时就业市场对薪资的支持可能让接下来物价回落面临一些阻力，这使得美联储也不可能短期转向降息。因此，维持利率不变并依赖更多数据来评估下一步行动，确实是当前美联储的最优选择。

温彬还表示，全年降息幅度或是当前市场预期与美联储去年12月点阵图预期的折中，共降3—5次，累计降幅为0.75%—1.25%，这也大体上和美联储去年12月对核心通胀降幅的预测相吻合，从而仍能保持实际利率在当前的限制性水平上。而首次降息时间最早也就是当前市场预期的5月，甚至可能更晚。

工银国际首席经济学家程实也对记者表示：“从鲍威尔多次强调通胀目标以及近期美联储部分票委开始支持渐进式降息的态度，我们认为美联储已不可能像市场普遍预期的那样在3月降息，预计2024年美联储最早将在5月降息。”

“从基本面判断政策转折点，尽管连续2年财政扩张为居民部门带来的收入和财富双效应对美国经济支持仍在持续，但考虑到政治和通胀因素，财政的扩张不可能像2023年一样持续下去。当财政扩张效应实质性消退时，通胀将进一步加速回落，届时将是美联储降息落地的前奏。”程实补充说。

东方金诚研究发展部分析师白雪还称，通胀将是触发今年降息时点的主要决定因素，预计美联储在二季度开启“预防式降息”的可能性较大，下半年可能再降息两次左右，全年累计降息75bp左右。

事实上，自去年12月议息会议结束以来，债券交易员持续下调对美联储2024年降息的押注。利率期货也显示，本次会议过后，市场预期3月降息概率从60%左右降至35%左右，5月降息概率仍维持100%，全年降息幅度仍维持大概率降150bp，即5月开始每次会议降25bp。

不过，虽然美联储降息预期持续下调，但在业界专家看来，年内调整缩表势在必行。

温彬认为，美联储2024年势必会放缓缩表，缩表调整甚至可能比利率调整还要早，但完全停止缩表或要到2024年年末或2025年。

在缩表方面，白雪还表示：“考虑到目前各项指标显示流动性仍较为充裕，美联储宣布taper或仍有时间。预计今年二季度后美联储可能讨论并宣布taper，下半年可能正式放缓缩表，并可能在2025年上半年停止缩表。”

美联储从2022年6月1日开始缩表，目前每月维持600亿美元的美国国债和350亿美元的MBS证券缩表计划。数据显示，截至目前，美联储资产负债表规模较疫情后近9万亿美元的峰值缩小了1.3万亿美元，总资产规模约7.73万亿美元。

此次美联储议息会议对我国有哪些影响？

上述业界专家认为，这对国内影响偏向有利。一方面，发达经济体逐步向降息周期过渡，政策对我国的外溢影响趋势减弱。整体上，我国政策以我为主，政策空间仍较大，国内宏观政策仍有望偏积极，继续为经济复苏保驾护航。另一方面，欧美需求韧性，也有利于我国外需表现。从趋势看，我国经济基本面、政策面、估值面继续利好人民币资产。