研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回升 1.6 个百分点至 31.0%，仍处于历年同期低位。道路改性沥青行业和防水卷材行业厂家开工率小幅回升，但仍处于历年同期低位，冬储合同释放，需要关注冬储情况。沥青库存存货比回升，但依然较低。

基建投资仍处于高位，不过公路投资增速、道路运输业同比增速逐月继续回落。中央财政增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。

多部门表态，尽快把国债资金落实到符合条件的项目、提前下达 2024 年度部分新增地方政府债务额度。由于沥青库存小幅回升;另外，地缘政治风险升温，原油上涨弹性更大，建议做多裂解价差暂时平仓，即做多沥青做空原油暂时平仓。目前沥青基差偏低，建议现货商做多基差。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货 2403 合约下跌 0.30%至 3704 元/吨，5 日均线上方，最低价在 3677 元/ 吨，最高价 3706 元/吨，持仓量减少 8036 至 145208 手。

现货方面：

山东地区主流市场价维持在 3500 元/吨，沥青 03 合约基差下跌至-204 元/吨，处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比回升 1.6 个百分点至 31.0%，较去年同期高了 4.4 个百分点，但仍处于历年同期低位。1 至 11 月全国公路建设完成投资同比增长 1.22%，累计同比增速继续回落，其中 11 月同比增速环比下降，仍为负值，为-13.1%。

1-11 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较 1-10 月的 0.0%继续回落。下游开工率略有回升，道路改性沥青行业和防水卷材行业厂家开工率小幅回升，但仍处于历年同期低位，冬储合同释放，需要关注冬储情况。

10 月 24 日，中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。增发国债项目清单已经下达。

库存方面，截至 1 月 12 日当周，沥青库存存货比较 1 月 5 日当周环比回升 0.7 个百分点至 21.5%，目前仍处于历史低位。