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策略深度报告：ESG信披：国际经验与中国实践——拆解ESG投资系列信息披露篇

全球关于ESG信息披露的指引主要分两类，一类是国际组织发布的报告框架，另一类是具有行政约束力的监管规范。对于中国企业，建议重点关注主要上市地交易所以及主要业务往来地区的监管规范：一是中国证监会和交易所目前以鼓励ESG信披为主，生态环境部规范企业相关环境信息披露，国资委则要求央企控股上市公司力争实现2023年ESG报告全覆盖；二是港交所目前为强制和半强制相结合的信披监管，G相关的管治架构/汇报原则/汇报范围等为强制披露条文，E和S相关的议题暂为“不遵守就解释”条文；三是美国两大证券交易所目前均引导上市公司自愿披露ESG报告；四是欧盟现行标准CSRD提出在欧盟净营业额超过1.5亿欧元的“第三国”企业应在2028财年披露ESG报告。

基金深度报告：量化资产配置系列报告之六：动量因子在大类资产和行业轮动策略运用

动量效应规律、因子与实证方案。在宽基指数上，时序动量对成长、小盘风格指数择时效果更好，短期动量择时效果好于长期动量。在申万一级行业指数上，长期动量的择券效果强于短期动量。我们通过样本内外的划分实证了传统动量、风险调整、分解增强、路径动量的样本内最优参数与样本外表现。

时序动量：趋势跟随。对A股主要宽基指数，多数指数上日内动量表现更好，因子回望期在4-5个月居多，一般不需要剔除期，样本内最佳因子在样本外表现普遍不错。通过经济周期划分可以结合资产胜率与趋势，提升动量策略表现。在股债轮动策略中，改进的动量因子在降低组合风险的同时，年化收益率进一步提升了2.8%。

截面动量：强者恒强。使用动量因子构建行业轮动策略，因子回望期集中在12个月左右，剔除期为0或1个月。因子在样本外均有超额收益，夏普率动量、传统动量、信息率动量表现较好。在市场下跌以及高波动时期，截面动量效应减弱。

债券点评：月势晓：1月出口延续改善，但国内物价难回升

物价方面，猪价下跌、油价上行，CPI同比继续回落，2-3月有望转正。出口方面，受春节提振，出口强于季节性，2-3月受春节节后季节性回落等因素影响出口增速或有波动。金融方面，1月信贷及社融低于23年同期。