研报正文

【镍】

外采原料生产电积镍利润收缩，一体化利润仍可观。12 月国内纯镍产量24560 吨，环比增 8.94%，同比增 49.39%，1 月国内纯镍产量预计仍处高位，但增幅放缓。

1 月 300 系不锈钢粗钢排产持稳，钢厂集中入场采购原料，加之成本支撑，镍铁价格短期持稳。电池去库影响三元需求，硫酸镍价格仍受压制。

纯镍现货成交尚可，加之市场现货偏紧，升贴水持稳。全球纯镍库存有累库趋势。镍元素仍有过剩压力，逢高做空，但后续跌势预计放缓。

【钢材】

今日，国内钢材期现货价格继续延续弱势，市场成交量延续低位运行。

宏观层面一方面有降准传闻，另一方面主要宏观经济数据将在一周逐步公布。现实需求依旧偏弱，山西地区出台冬储政策，贴近目前市场价格锁价，贸易商拿货积极性相对偏高。

同时，盈利压缩背景下，钢材供应延续下行，5大品种成材产量继续回落，近期钢厂减产检修力度持续加大。但考虑到季节性因素影响，1 月份之后需关注供应底部何时出现。

目前市场最大的风险在于成本端的松动，焦炭第二轮提降已经开始，一旦成本出现下行，则钢价可能会出现一轮调整。短期建议多单减持，待价格充分调整后继续考虑逢低买入。