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策略深度报告:平安看联储系列本轮美联储降息初期大类资产将如何表现?
复盘1990年以来七轮降息过程,其中五轮为完整的加息至降息过程,与当前情形较为相似:1)降息时点方面,美国经济均已处于下行阶段,非农就业、PMI降幅明显,通胀短期或仍在相对高位。2)大类资产表现方面,美联储末次加息后至首次降息开启前,美债通常占优,胜率100%,美股、黄金次之;降息周期开启后,黄金明显占优,胜率为100%,且平均收益率远高于其他资产,美债、美股同样上行。展望本轮美联储货币政策节奏,目前基本面韧性较高,并不支持过早降息,但不排除大选等因素推动降息提前。我们尝试推测三种降息情形下大类资产表现:1) 预防式降息;2)衰退式降息;3)应急式降息。
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