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1、大势：

1月9日上证指数上涨0.20%，沪深300上涨0.20%，科创50下跌0.19%，中证1000上涨0.18%，创业板指上涨0.36%，恒生指数下跌0.21%。

2、行业：

2024年1月9日表现最好的行业分别是商贸零售投资机会：

①品牌服饰：预计23Q4板块整体收入增长环比提速，盈利能力修复。

预计H股运动龙头下半年表现略有分化：其中安踏体育由于多品牌矩阵整体表现优异，收入增长领跑同时利润率提升；波司登旺季表现预计持续亮丽，收入及利润增速有望较上半财年进一步提升；预计A股服装龙头整体23Q4预计表现亮丽：运动时尚的比音勒芬、报喜鸟，男装中的海澜之家，休闲装中的锦泓集团服饰预计有望呈现出收入增长提速、盈利能力回升趋势。继续建议关注强基本面+高股息率两条主线。

②纺织制造：海外去库存进入尾声，龙头业绩环比改善明显。

出口制造业在23Q1-Q2业绩承压明显，但23Q3-Q4逐步改善趋势显著，由此23Q4在行业多数龙头都可以看到收入增长转正、利润率回升的现象。运动产业链龙头申洲国际、华利集团预计有望23Q4恢复正向收入增长，同时申洲国际预计受益产能利用率恢复迎来净利率明显修复；长丝龙头台华新材23Q4也有望延续23Q3展现强势表现；新澳股份及伟星股份收入及利润增长稳健度有望领跑行业。

23H2至24H1基本面逐季改善趋势基本确认，叠加考虑估值切换，大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的机会。

2）催化剂：

①品牌服饰方面，预计12月的零售增长在基数效应下有望保持较高水准，叠加2022年特殊零售环境对折扣率、费用率造成的短期压力带来的低基数，预计23Q4品牌服装行业整体有望呈现出收入增长提速、净利率修复状态。

②纺织制造方面，海外需求去库存渐进尾声，预计制造出口整体呈现业绩环比改善。从品牌商披露的季度报表来看，库存虽然相对2019年仍有差距，但逐渐向正常周转水平回归。

3）投资风险：

①品牌服装类公司风险提示：消费力复苏不及预期，天气影响消费动力。

②纺织制造类公司风险提示：贸易摩擦带来出口需求下滑，大宗商品价格波动带来的原材料成本波动，汇率意外波动。

报告日期：2024年1月8日

报告详情：

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