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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：原油价格低位反弹，大炼化价差有所改善》 | 发布时间：2024年1月7日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.32元/吨，环比变化28.02元/吨；国外重点大炼化项目价差为1356.63元/吨，环比变化54.63元/吨。截至1月5日当周，布伦特原油周均价为76.88美元/桶，环比变化-3.79%。

【炼油板块】本周利比亚抗议活动影响油田生产，叠加美国原油库存下降，油价低位反弹。本周红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温，同时美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，打压石油市场气氛，但美国除却战略储备的商业原油库存减少550.3万桶至4.31亿桶，降幅1.26%，叠加利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，原油供应担忧加剧，推动油价震荡上行。国内成品油价差小幅上行，海外欧洲地区价差回落，东南亚及美国地区价差上涨。

【化工板块】本周聚乙烯供需相对稳定，在成本端支撑下，聚乙烯价格震荡运行，但产品价差明显抬升。本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移，但价差有所改善。本周北方因重污染天气影响，纯苯运输上路多有不便，叠加纯苯下游库存偏低，节后补货需求增加，下游采买积极性加大，产品价格明显上涨。本周聚丙烯装置检修带来的生产端损耗较上周相比有所增加，整体检修量仍维持高位，供给紧缩使得产品价格相对抗跌，带动价差小幅上行。聚碳酸酯、MMA价差小幅上行，苯乙烯价格小幅下行。

【聚酯板块】聚酯上游板块中，本周海外一套150万吨/年PX装置按计划开始检修，华南一套装置原计划检修7-10天，近期检修时长稍有延长，行业整体供应有所下滑，供给缩量推动产品价格上涨，盈利有所改善。PTA、MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周浙江一套新投长丝装置暂未出丝，江苏一套全消光装置停车检修，整体供应量有所下降，叠加库存低位对市场存在支撑，长丝价格小幅上行。涤纶短纤价格小幅下行。聚酯瓶片价格小幅抬升，但盈利有所收窄。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年1月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。近一月涨跌幅为荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

风险因素：大炼化装置投产、达产进度不及预期。宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年1月5日，布伦特周均原油价格涨幅为3.92%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+44.12%。

截至1月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.32元/吨，环比变化28.02元/吨；国外重点大炼化项目价差为1356.63元/吨，环比变化54.63元/吨。截至1月5日当周，布伦特原油周均价为76.88美元/桶，环比变化-3.79%。

炼油板块

原油：本周利比亚抗议活动影响油田生产，叠加美国原油库存下降，油价低位反弹。本周红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温，同时美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，打压石油市场气氛，但美国除却战略储备的商业原油库存减少550.3万桶至4.31亿桶，降幅1.26%，叠加利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，原油供应担忧加剧，推动油价震荡上行。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价差小幅上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7671.71、8859.00、7164.00元/吨，折合147.68、170.53、137.90美元/桶，与原油价差分别为3694.07、4881.36、3186.36元/吨，折合70.80、93.65、61.02美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5182.78、4548.51、5186.19元/吨，折合100.18、87.92、100.25美元/桶，与原油价差分别为1205.14、570.87、1208.55元/吨，折合23.47、11.21、23.54美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5568.70、4580.98、5062.16元/吨，折合107.63、88.54、97.99美元/桶，与原油价差分别为1591.06、603.34、1084.52元/吨，折合30.75、11.66、21.11美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5350.14、5489.63、5885.54元/吨，折合102.99、105.68、113.30美元/桶，与原油价差分别为1372.50、1511.99、1907.90元/吨，折合26.11、28.80、36.42美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：本周聚乙烯供需相对稳定，在成本端支撑下，聚乙烯价格震荡运行，但产品价差明显抬升。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00、8197.00、8300.00元/吨，与原油价差分别为5272.36、4219.36、4322.36元/吨。

EVA：本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移，但价差有所改善。本周EVA均价11300.00元/吨，EVA-原油价差7322.36元/吨。

纯苯：本周北方因重污染天气影响，纯苯运输上路多有不便，叠加纯苯下游库存偏低，节后补货需求增加，下游采买积极性加大，产品价格逆势上涨。本周纯苯均价7364.29元/吨，纯苯-原油价差3386.65元/吨。

苯乙烯：价格小幅下行。本周苯乙烯均价8478.57元/吨，苯乙烯-原油价差4500.93元/吨。

聚丙烯：本周装置检修带来的生产端损耗较上周相比有所增加，整体检修量仍维持高位，供给紧缩使得产品价格相对抗跌，带动价差小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6183.72、8950.00、7700.00元/吨，与原油价差分别为2206.08、4972.36、3722.36元/吨。

丙烯腈：整体来看，丙烯腈供给充足，但下游需求相对有限，叠加原料价格走低，产品价格小幅下行。本周丙烯腈均价10200.00元/吨，丙烯腈-原油价差6222.36元/吨。

聚碳酸酯：价格小幅抬升。本周PC均价16414.29元/吨，PC-原油价差12436.65元/吨。

MMA：价格小幅抬升。本周MMA均价12810.71元/吨，MMA-原油价差8833.07元/吨。

聚酯板块

PX：本周海外一套150万吨/年PX装置按计划开始检修，华南一套装置原计划检修7-10天，近期检修时长稍有延长，行业整体供应有所下滑，供给缩量推动产品价格上涨，盈利有所改善。目前PX CFR中国主港周均价在1026.78美元/吨，PX与原油价差在467.84美元/吨，PX与石脑油周均价差在349.74美元/吨，开工率80.22%。

MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4414.29元/吨，华东罐区库存为102.41万吨，开工率60.20%。

PTA：本周PTA价格在成本端PX支撑下小幅上涨，单吨盈利有所改善，但仍保持亏损状态。目前PTA现货周均价格在5902.86元/吨，行业平均单吨净利润在-91.32元/吨，开工率73.40%，PTA社会流通库存至163.50万吨。

涤纶长丝：本周浙江一套新投长丝装置暂未出丝，江苏一套全消光装置停车检修，整体供应量有所下降，叠加库存低位对市场存在支撑，长丝价格小幅上行。目前涤纶长丝周均价格POY7596.43元/吨、FDY8225.00元/吨和DTY8900.00元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-86.87元/吨、FDY64.84元/吨和DTY-84.50元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.40天、FDY17.50天和DTY23.10天，开工率88.00%。

织布：本周江浙地区织机开工率为66.16%。

涤纶短纤：价格小幅下行。目前涤纶短纤周均价格7299.05元/吨，行业平均单吨盈利为-118.32元/吨，涤纶短纤企业库存天数为11.89天，开工率73.20%。

聚酯瓶片：价格小幅上涨，但盈利有所收窄。目前PET瓶片现货平均价格在6950.00元/吨，行业平均单吨盈利为-217.24元/吨，开工率70.90%。

6大炼化公司及大炼化指数走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年1月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

近一月涨跌幅为荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

自2017年9月4日至2024年1月5日，信达大炼化指数涨幅为29.33%，石油石化行业指数涨幅为8.71%，沪深300指数涨幅为-13.43%，brent原油价格涨幅为51.07%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

特别声明

分析师声明

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