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【报告导读】

1. 教育：监管持续推动清理变相违规培训，合规上市企业受益逻辑清晰。

2. 免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。

3. 旅游：元旦出游数据边际改善，持续性需跟踪春节数据变化。

4. 酒店：12月中下旬RevPAR逐步回升，关注经济预期改善后的板块估值修复。

5. 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。

板块表现：本周SW社服行业涨跌幅为-1.1%，领先沪深300指数1.8pct，在所有31个行业中涨跌幅排名第13位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区，酒店餐饮，教育，专业服务。

重点公告&事件：元旦假期海南离岛免税购物金额4.75亿元；国家移民管理局：元旦假期日均出入境172.6万人次；教育部印发通知部署做好2024年寒假期间校外培训治理工作。

板块跟踪：

教育：监管持续推动清理变相违规培训，合规上市企业受益逻辑清晰。近日教育部印发通知，部署各地教育行政部门认真做好寒假期间校外培训治理工作，严厉打击各类变相违规培训。此次通知延续教育监管部门的目标及要求，即至2024年6月，“学科类隐形变异培训防范治理的长效机制得到健全”，“隐形变异培训得以全面清除”。重申前期观点，考虑当前供需格局全面优化，我们预计聚焦K9新素养+高中个性化教育服务的教培公司将充分受益，推荐学大教育，建议关注科德教育、新东方-S、好未来等。

免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。据海口海关，2023年海南离岛免税销售金额437.6亿元/同比+25%，免税客单价6478元/同比-22%；元旦假期，离岛免税销售金额4.75亿元/同比3%,人均消费7228元/同比-26%，表明免税消费依旧疲软。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看，我们认为免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。

旅游：元旦出游数据边际改善，持续性需跟踪春节数据变化。本周旅游及景区板块大涨，主要受元旦假期国内出行人次、收入恢复率环比中秋国庆假期改善驱动。但考虑到元旦假期相对较短，我们认为更具指引意义的数据仍需关注春节假期情况。重申年度策略观点，我们认为国内游市场将回归疫情前约10%的常态化增速，对于具备内生增长动力和外延扩张预期的旅游标的不必悲观，优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。

酒店：12月中下旬RevPAR逐步回升，关注经济预期改善后的板块估值修复。12.24-12.30国内酒店整体RevPAR恢复至19年同期118%，恢复率环比上周4pct，中高端酒店经营数据更优，预计主要为圣诞假期需求带动。携程数据显示，元旦国内酒店订单量同比77%，亲子房订单同比31%，我们认为今年国内休闲游市场仍有望对酒店行业需求形成一定支撑。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。

餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。11月餐饮收入同比+25.8%，增速环比+8.7pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+24.6%，环比+6.6pct，行业边际大幅改善主要受同期低基数背景下消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。

风险提示

宏观经济持续下行的风险；行业监管政策变化的风险；新业务拓展不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2024年1月8日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：景区持续性关注春节假期数据，优选具备安全边际&增量空间的标的》

分析师：顾熹闽

评级体系：

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

中性：预计与基准指数平均回报相当。

回避：预计低于基准指数。

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

中性：预计与基准指数平均回报相当。

回避：预计低于基准指数。