一、一枝独秀的红利策略

最近市场震荡，这时候投资者对权益市场信心大减，但这种行情有一类资产表现其实不错的。这类资产就是高股息、高红利、低波动的板块。过去两年，中国债券类资产表现不错，而A股中的煤炭、电信股、高速公路、部分水电等“类债股”股价也多有创出历史新高，背后就是资金开始追逐高分红资产。

为什么高股息策略值得关注，笔者在《它创历史新高了》文中说过：

1、企业高分红行为的背后是充沛稳定的现金流，这就是企业竞争力的最好体现之一。这些企业可能没那么卷，但能给投资者带来是实实在在的现金回报。

2、很多高股息的资产还有低估值的特征，而低估值因子在A股市场上长期有效。

3、很多高股息的资产还便宜，低估值意味着防御性更强，未来估值提供空间更高。

4、公募基金对很多高股息资产配置比例还很低，要不然这些资产的估值也就不会这么低了。

二、利率走低，高股息资产会更受欢迎

当前市场中，高收益低风险产品缺乏，反之部分高股息率股票是一个投资的好选择。

过去3%+左右的大额存单没有了；

现在大额存单3年期2.85%左右；

3.5%承诺收益的保险没了；

4%+收益的理财没了；

...

对比下很多高股息的股票，看上去就很香了。资产荒时期，分红可以帮投资者度过苦日子。

三、红利+低波动的双因子组合

说到红利，国内A股市场主要的红利指数包括上证红利、中证红利、深证红利指数等，其编制方法各有不同。其中大家可能比较熟悉的是中证红利指数，其实中证红利指数还有一个“儿子”指数———中证红利低波动100指数。中证红利低波动100指数是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率、波动率加权，以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。

注意关键词：流动性好、连续分红、股息率高、低波动，这是指数选择成份股的主要考量因素。

大部分红利指数成份股是滞后的，都是过去业绩，很容易陷入价值陷阱。为了规避上述问题，指数样本每年调整一次，且在选成份股时要求股利必须是连续分红且增长的，否则要剔除。那些分红不稳定的周期股很难被选入指数成份股。

从指数的名称就可以知道这个指数有两个特色---红利和低波：

1、红利策略即通过寻找长期分红稳定，且股息率高的股票来获取收益;

2、低波策略即筛选具备流动性好、股价波动较低特征的股票。这类公司通常是各行业龙头，具备长期投资价值的。

因为红利+低波动的双因子组合，有效结合了两种因子的优点，低波动的股票能有效降低组合的风险，同时低波动因子在下跌市场往往有优异的表现。从历史走势看，中证红利低波动指数大幅跑赢了中证红利指数和沪深300指数，这在一定程度上能说明红利、低波动两个因子的有效性。

从指数成份股行业分布看，该指数目前权重最大的行业是金融，第二大权重是原材料，主要是煤炭石油股，第三大权重行业是工业。还值得一提的是，经济从底部爬升阶段，估值底部、顺周期、高股息的银行、材料等板块也可能容易获得资金青睐。未来如果经济企稳反弹，红利低波重仓板块银行会受益于经济反转。当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善。

如果投资者想投低波、红利资产，场内可以关注红利低波ETF，场外可以考天弘中证红利低波100ETF联接。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。