最近几年，A股让投资者唏嘘不已，上证指数连续10多年在3000点上下震荡，2023年收盘仍未站上3000点，多数投资者怒其不涨，恨其不争。

但是在A股市场，也有一些指数走出了稳健行情，比较具备代表性的就是——红利低波。

先来看下红利低波指数2006年-2023年的年线图：

数据来源：wind，2006年1月1日-2023年12月31日。

不含分红，红利低波在2006年1月1日至2023年12月31日的18年间，累计上涨8.5倍，复合年化收益率为13.32%，同期上证指数和沪深300指数涨幅分别为1.56倍和2.72倍，红利低波指数取得非常明显的超额收益。

如果考虑分红，红利低波指数在2006年1月1日至2023年12月31日的18年间，累计上涨16.95倍，复合年化收益率达到17.40%，相当于4.32年赚一倍！

数据来源：wind，2006年1月1日-2023年12月31日。

从年度涨幅看，这里选几只具有代表性的指数做对比，包括很多人心目中最牛的纳斯达克100指数：

数据来源：wind，2006.1.1-2023.12.31

结果有点惊艳，2006年-2023年期间，红利低波和红利低波指数累计收益率不均超过了上证指数和沪深300指数，竟然也超过了纳斯达克100指数，可以说是只低调的长牛指数！

其中含有红利的红利低波虽然每年仅跑赢不含分红的红利低波指数几个百分点，但是18年下来，累计盈利高了8.45倍，复利的效果非常明显。特别是2021年-2023年，随着高分红蓝筹的增加，含分红的指数每年可以额外多赚5%+的收益，非常香。

如果使用上涨年度占比看，红利低波和纳斯达克100指数均有15年上涨，上涨年份占比达到83.33%，体验非常好，显著好于上证指数和沪深300指数的55.56%和50%。

从回撤幅度看，红利低波和红利低波除了2008年单年下跌幅度超过20%外，剩余年份的回撤均未超过20%，好于上证指数和沪深300指数，2022年的跌幅也显著小于纳斯达克100指数。

整体看，红利低波指数波动较小、长期收益稳健、累计盈利丰厚，是一只低调的长牛A股指数。

为何红利低波指数如此能打呢？这里先从指数编制说起。

该指数选取沪深两市50只流动性好、连续3年分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

指数的单只成份股权重最高为15%，每年调整一次，即每年12月的第二个星期五的下个交易日实施调整，每次样本股调整幅度不超过20%。

目前该指数的前十大重仓股如下：

数据来源：中证指数公司，2023.12.31

前十大重仓股合计权重为26.23%，第一权重股权重仅为3%，整体较为分散，可以避免单只个股黑天鹅。

其中第一重仓股兖矿能源主要经营煤炭、煤化工和电力业务，2023年底的动态市盈率为7.12倍，股息率为14.48%。

第二重仓股中国神化主要经营煤炭、运输和电力业务，2023年底的动态市盈率为9.68倍，股息率为8.13%。

目前，前十大重仓股集中于能源、交通运输、钢铁和银行等传统行业。指数2023年11月份单张显示，指数的行业分布较为分散，前五大行业占比分别为能源28.8%、原材料21.9%、金融12.3%、工业11.8%、通信服务10.2%。

该指数长期收益率显著好于单只权重股表现，主要是因为“聪明”的选股策略：

一是在个股业绩偏好时买入。指数成份股选择连续3年分红且每股股息正增长，对应的企业基本处于业绩改善阶段，且现金流较为充沛，对应的股价往往会提供较好的表现。例如兖矿能源2020年四季度调入前十大重仓股，恰逢当年业绩底点，其后的2021年和2022年，公司净利润同比分别增长128%和89%，每股分红从2020的1元，分别提高到2元和4.3元，对应的年度股价分别增长147%和51%，为指数增长提供了较多的正贡献。

二是在个股估值较低时买入。指数选择波动率低的股票，往往意味着当时的个股受市场关注度较低，对应的估值也处于偏低水平，安全性较好。例如公司2022年将凤凰传媒器调入十大重仓股，当年年底对应的市净率为1.21倍，截至2023年底，该股的市净率攀升至1.26倍，加上个股业绩出现拐点，个股2023年度上涨16.65%，也为指数提供了正贡献。

三是规避率价值陷阱和分红陷阱。指数选择连续3年分红、红利支付率适中且要求每股股息正增长，可以避免突击分红、异常分红、业绩下滑等个股，确保对应成份股业绩相对稳定或改善，规避价值陷阱和分红陷阱。例如2019年地产股金地集团进入指数十大权重股，但随着行业低迷延续，公司2021年利润下滑，分红下降，不满足指数筛选条件，被剔除出指数成份股。金地集团股价在其后的2022年和2023年分别下跌16.76%和56.6%，未对指数产生拖累。

截至2023年12月31日，红利低波市盈率为5.4倍，处于历史17.68%的较低分位数。指数2023年11月份单张显示，指数的股息率为5.44%，处于偏高水平，显著高于一般理财产品，具备较高的投资性价比。

数据来源：同花顺iFinD，2023.12.31

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备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅为个人意见，供参考，不构成任何投资建议。

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