毛戈平化妆品股份有限公司第三次冲击 IPO 大门，又暂以失败告一段落。

1 月 4 日晚间，上交所官网显示，毛戈平主板 IPO 终止。

创始人比产品火

凭借着 " 刘晓庆御用化妆师 " 的名气，毛戈平在 2000 年成立了一家化妆品公司，毛戈平本人也成为了其公司的金字招牌。

2015 年，公司决定深化毛戈平 IP 形象，于是更名为毛戈平化妆品股份有限公司。

由于毛戈平本人精致的化妆手法与惊艳的化妆效果，其本人的知名度甚至超过了毛戈平旗下的化妆产品。

在互联网经济发展的今天，毛戈平又凭借视频直播等营销手段，培育出一批 " 毛戈平女孩 " 粉丝群体。

毛戈平本人也多次登上社交平台热搜榜单，网友们甚至开起了要 " 给毛戈平寄头 " 的玩笑。

目前，毛戈平天猫官方旗舰店拥有粉丝数量 540 万，抖音平台拥有粉丝数量 242 万，2023 年天猫旗舰店 " 双 11" 彩妆销售排名 11 名。

根据欧睿国际统计数据，2020 年 MAOGEPING 品牌在国内百货商场渠道高端彩妆产品的市场排名为第 10 位，前十名其余品牌均为国际品牌。MAOGEPING 品牌在百货商场渠道经过 20 余年的积累，目前已经拥有 275 万会员，风尚系列会员复购率均达到 80% 以上。

冲刺 IPO 七年未果

随着业务与名声的逐渐扩大，毛戈平公司也逐步走上上市之路。

早在 2016 年，毛戈平公司就向证监会提交了招股书，成为首个冲击 A 股主板上市的彩妆企业。

不过在 2017 年，公司 IPO 进程突然暂停，其上市进程一度陷入停滞。

到了 2021 年 10 月，毛戈平公司终于首发过会，IPO 迎来新进展。但最后又因未拿到发行批文等诸多因素影响，毛戈平公司的 IPO 再度被冻结。

2023 年，全面注册制实施，毛戈平 IPO 平移至上交所审核，再一次更新招股说明书，向 A 股市场发起冲刺。

不过这一次，毛戈平公司的上市计划又一次搁浅。

重营销轻研发

据毛戈平公司招股书显示，毛戈平公司目前主要从事彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务，旗下拥有 "MAOGEPING" 和 " 至爱终生 " 两大品牌。其中，MAOGEPING 以创始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌，定位高端品牌，以百货专柜直营模式为主；而至爱终生以经销模式为主，定位二三线城市的消费者。

毛戈平公司销售模式主要分为百货专柜模式、电商模式、经销模式、培训销售模式。在线下渠道，MAOGEPING 品牌化妆品主要通过在全国各大百货商场、购物中心开设化妆品销售专柜的形式进行销售，专柜经营模式包括直营、经销和自营。

截至 2022 年年末，MAOGEPING 已在全国各区域开设化妆品专柜 367 家。2020 年 -2022 年，其百货直营专柜平均收入分别为 190.45 万元、220.94 万元和 237.31 万元，直营专柜平均营业利润分别为 75.97 万元、84.36 万元和 86.17 万元。

从财报上来看，毛戈平公司算得上是赚得盆满钵满，公司毛利率水平也在行业内处于领先水平。

2020 年 -2022 年，毛戈平公司营业收入分别为 8.82 亿元、14.31 亿元和 16.82 亿元，复合增长率达到 38.11%，归属于母公司股东的净利润也由 2020 年的 1.98 亿元增至 2022 年的 3.49 亿元。2021 年，毛戈平的毛利率达 80.54%，超过丸美股份、贝泰妮、珀莱雅等国内同行业公司，位居第一。

然而，与大额的营收利润进账形成鲜明对比的，则是其公司连连下降的研发投入。

据其招股书，2020 年 -2022 年，毛戈平的研发费用占营业收入比例为 1.21%、0.96% 和 0.87%。

并且在其成本开支中，销售费用在 2020 年 -2022 年分别达到 3.71 亿元、6.02 亿元和 7.86 亿元，占总营收的比重分别为 42.09%、42.07% 和 46.74%。其广告费及业务宣传费占到销售费用的 25.77%、34.64% 和 38.85%。

面对市场对毛戈平公司重营销、轻研发的质疑，毛戈平公司回应称，主要原因是化妆品行业需要投入大量资金用于宣传推广和产品销售。

不过，毛戈平公司也认为，公司销售费用率较高，对利润影响较大。能否有效控制销售费用支出规模、发挥销售费用投入对未来销售收入的促进作用，对公司的经营业绩有较大影响。

因此，也有部分市场声音认为，毛戈平公司的这种重营销的经营模式，可能并不能成功复刻在资本市场的运作上。

募资超十亿

记者注意到，截至 2022 年年末，毛戈平公司账上的货币资金高达 8.9 亿元。

但在 2023 年 12 月 29 日，毛戈平公司就以 5.93 亿元的价格竞得杭州上城区望江一处商业商务用地。

毛戈平公司能花近 6 亿元大手笔买地，似乎看上去 " 不差钱 "。

那么，毛戈平公司为何还要进行 IPO？

据上述开发协议显示，竞得者需自持 50% 用于设立全国总部项目建设，未来项目年营收不低于 20 亿元，年税收不低于 4 亿元，评价期 5 年。

从毛戈平公司披露的财报数据来看，似乎要满足上述条件，还有些压力。

另外，毛戈平公司此次上市，原计划募资 11.2 亿元，投向四个项目，其中预计投入资金最多的项目则是渠道建设与品牌推广项目，预计投入 8.06 亿元。

也就是说，在轻研发的经营状况与即将到来的现实压力下，毛戈平公司将不得不继续扩大自己的流量曝光途径。

成功上市，站到资本市场的聚光灯之下，对于毛戈平公司来说，便是一个既能补充流动性，又能斩获巨额流量的极佳选择。同时，对于挣扎在 IPO 道路上已有 7 年之久的毛戈平及其投资人们来说，成功 IPO 又何尝不是一种 " 执念 "？

潇湘晨报记者郝咏琪

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