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大类资产表现复盘：周内，大类资产表现出高波动性。大宗商品方面，油价与金价受冲突影响闻“风”而起。债市方面，美债收益率呈宽幅震荡下行趋势，国债收益率在降准降息预期中小幅下行；汇率方面，美元指数在经济数据支撑下对冲债券收益率下行影响，录得与上周持平，欧元与英镑因经济表现符合预期而相对走升，日元与人民币因较为宽松的货币环境小幅贬值；权益市场整体表现较好，海外主要权益市场翻红，A股受经济基本面改善有望筑底。

大宗商品：沙特下调部分石油产品价格引发市场对石油需求疲软的担忧；伊拉克、安哥拉和尼日利亚增加石油产量；美国成品油库存大增，供需失衡背景下油价承压下行。地缘因素对原油供应稳定的担忧使得原油价格飙升，回补部分的下跌缺口。美国2023年12月CPI数据超预期回升以及就业市场居高不下反映出通胀的粘性迹象；美联储在短期内保持货币政策紧缩，高利率政策延长的背景下将压制黄金上行动能；连续三月降温的美国PPI数据回补了黄金部分的下跌空间；红海局势骤变叠加对美国债务危机的担忧，市场避险情绪推动黄金买盘。

债市：美债：美联储博斯蒂克与威廉姆斯均表示需要在美国通胀回落至2%前维持高利率水平；就业市场仍然表现强劲；在住房成本与二手车价格上涨，以及食品通胀创下新高的推动下美国12月CPI超预期增长，市场降低了美联储降息的预期；美国2023年12月PPI意外连续下跌，使得市场回补了对美联储降息的押注，美债收益率整体小幅下行。国债：税期临近叠加央行不断强调维持流动性稳定，市场对MLF降息预期较高，尽管周五债市涌现部分抛盘，资金面保持相对宽松平稳。

权益市场：海外主要权益市场表现较好。美国12月PPI数据连续三个月不及预期，美国三大股指录得收涨；信息技术、通讯服务和可选消费表现较好；材料、公用事业和能源表现落后。国内股市维持震荡调整态势，美联储降息时点存在高度不确定性叠加对雪球产品大规模敲入的忧虑，市场交投情绪谨慎，市场仍在期待政策面的支持。

汇率市场：美国贸易逆差缩小及房贷利率高企在一定程度上支撑美元指数走强，美国12月PPI连续降温、对美国联邦政府停摆及债务危机与的担忧使得美元指数趋弱。欧元区12月通胀数据上升与整体经济数据表现良好使得欧元获得支撑。日本公布的经济数据表现较弱，疲软的经济数据降低日本央行结束负利率政策的可能性，日元下跌。国内降准降息预期渐强，在周五公布的通胀数据及金融数据表明中国经济基本面有所改善，从中长期角度看，美国利率处于确定的下行通道，伴随国内经济在政策呵护下稳步修复，人民币汇率有望企稳并小幅回升。

风险提示

全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险等。

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本文摘自：中国银河证券2024年1月14日发布的研究报告《【银河策略】全球大类资产价格仍在徘徊期》

分析师：杨超

评级体系：

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

中性：预计与基准指数平均回报相当。

回避：预计低于基准指数。

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

中性：预计与基准指数平均回报相当。

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