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中信建投证券研究 文|陈果 姚皓天

市场筑底成功后，高股息主题或阶段性退潮，建议关注新能源中的氢能\可控核聚变、以及消费电子中的AIPC\MR。氢能方面，目前产业资本在上游绿氢制氢环节热度显著，股票市场反应存在预期差；可控核聚变方面，尚处产业链发展初期，可控核聚变创新联合体的成立也有望助推我国核聚变技术的突破。

2024美国消费电子展 于1月9日举行，重点关注生成式 AI 的发展和采用，有望成为开拓消费电子中新AI产业赛道的里程碑。国务院出台新政策，旨在完善国有资本收益上交机制，会显著提升国有企业分红水平和分红积极性，提高其股息率和中长期投资价值，“中特估”红利相关标的有望长期受益。

地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。

海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性，劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退风险或将面临重估，同时通胀风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压。

国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，长期积累的城投偿债风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

陈果：中信建投证券董事总经理、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项。

姚皓天：复旦大学经济学本科，大数据学院硕士。目前主要负责大势研判、政策与流动性、主题策略等领域。曾任德邦证券策略分析师，2022年加入中信建投证券研究发展部。

证券研究报告名称：《高股息后关注哪些主题？——主题与产业趋势跟踪1月第1期》

对外发布时间：2024年1月10日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

陈果 SAC 编号：S1440521120006

SFC 编号：BUE195

姚皓天 SAC 编号：S1440523020001