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关于市场化主体，现在讨论还是很多的，源于对3899名单的明细。虽然市场并没有流传这3899都是哪些名字，但也有很多的分析，说3899不重要，重要的是，这些其实都是城投。

现在协会让你在募集说明书里，要承诺自己是市场化主体。

从这个承诺里面可以看到5个信息

一，协会没有城投这个认定标准，而是取决于报送的资料。

二，协会不会主动去认定谁是城投，是你自己证明自己是城投

三、地方报送的名单和协会并没有拉齐

四、承诺了市场化的主体，就不在名单内

五、业务不变的情况下，名单不那么重要

那问题来了，承诺了市场化的主体，会怎么样？

从自身来说，要证明自己是城投，可能要提交的材料很多，要沟通的过程很麻烦，现在都在主张城投转型，应该和方向不一致，所以不到万不得已，不会去证明自己是城投。

那不证明自己是城投，那还不是城投？看业务性质

主要看这个市场化的含金量有多高，如果转型做产投的，业务没有那么多的公益性，那肯定是市场化主体，但问题来了，既然大家都知道做的业务是要自负盈亏的，为什么还要再承诺一下，自己是市场化经营主体呢？

大家都知道的事，可能不会再做这个承诺。

要加这个承诺，就是没有在名单里，又是公益性业务多的，又没有办法去提交材料证明城投的。

那是不是城投呢？

逻辑有点绕~

业务干的还是基础设施，还是帮地方干活，从常理上看，这是城投，但他又承诺了不在名单里，自己是市场化。

所以，这里有一个逻辑需要理清，这个市场化的成分是多高？

我可以1%的市场化业务，说是市场化，10%？50%？更可以说市场化了，这个界定标准就看你怎么理解了，是不会有明确的标准的。

现在承诺市场化经营主体的，真正市场化的业务占比有多少？我看了一下募集说明书，从收入口径来看，10%都算高的，如果是营业利润口径，说实话，绝大部分是亏钱的，有5%都是说高了。

那是不是城投？自己理解，但已经白纸黑字上跟你说了，这是市场化。

那么这个市场化的含量你自己掂量。

这里有一个逻辑陷阱，你说他是城投吧，他自己说是市场化，你说他是市场化吧，他的业务告诉你这就是一城投。

你信哪个？解释权归地方。

你说得不算。

如果这些主体的债务违约了呢？

要怎么去要钱？

我们先说一下，违约这个时点，要怎么办？

一般而言，债权人会去找地方，地方说了，这是市场化主体，和我们关系不大，就是一个企业的正常破产。

记住，这里有一个隐含的条件：

那就是市场化的主体，和政府明面上是切割的，违约的不是城投。地方没有救助义务。

地方可以名正言顺撇清债权债务关系。

违约的不是城投。

关键是债权人认不认呢？如果走正常企业破产清算程序，报表那些资产能卖吗？

所以，这个承诺非市场化主体，更多的是明面的合规，实际对于债务处理，帮助不大，更多的是自我按摩。

市场还是会认为这就是城投，承诺不听也罢。

但也要引起警醒，可能有一些预计不会发生的事，正在酝酿。

上层化债也是一步步在谋划的。