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首家A股券商公布了2023年业绩预告。

1月12日晚，西南证券公告显示，预计2023年业绩大幅上升，归母净利润5.72亿元至6.65亿元，同比增长85%至115%。公司表示，主要是投资收益和公允价值变动收益增幅较大。

证券行业一般以剔除对联营合营企业后的投资收益加上公允价值变动收益来计算自营业务情况，也就是说，2023年全年，西南证券的自营业务扛起了盈利的大旗。

不过，长江商报记者注意到，公司的股价与业绩相背离。K线图显示，2023年1月3日，公司股价为3.73元/股，2023年8月底两连板后，快速攀升至5.18元/股，随后又开启了回落趋势，截至1月12日收盘，西南证券收报3.86元/股，跌25.48%。

盈利能力两连降后激增或翻倍

靠自营业务，西南证券盈利能力两连降后强势激增或翻倍。

根据业绩预告，经该公司财务部门初步测算，预计2023年实现归母净利润约5.72亿元到6.65亿元，与上年同期相比，将增加约2.63亿元到3.56亿元，同比增加约85%到115%；同期，公司的扣非净利润约5.65亿元到6.56亿元，与上年同期相比，将增加约2.6亿元到3.51亿元，同比增加约85%到115%。

值得关注的是，此前两年时间，西南证券的盈利能力连续下滑。根据同花顺iFind数据，2021年至2022年，公司的归母净利润分别为10.38亿元、3.09亿元，同比变动为-4.89%、-70.2%；实际上，公司的营收已连续三年下滑。2020年至2022年，公司的营收分别为31.7亿元、30.96亿元、17.87亿元，同比变动分别为-9.15%、-2.32%、-42.29%。

对于业绩大增，西南证券解释，2023年，国内经济运行呈现前低、中高、后稳态势，总体回升向好，公司聚焦主责主业，深化改革创新，全面推进数字化转型，深入服务实体经济，不断提升综合金融服务水平。报告期内，公司投资收益和公允价值变动收益增幅较大，整体经营业绩同比大幅上升。

在业绩预告中，西南证券并未公布投资收益和公允价值变动的具体数据，不过，上述两项指标的增幅在2023年前三季度已经显露出大增的趋势。

2023年1—9月，公司的投资收益为8.71亿元，公允价值变动为1.43亿元。而2022年同期，这两个数据分别为6.08亿元、-4.47亿元。若简单计算自营业务数据，2023年前三季度，西南证券实现自营业务收入为7.79亿元，而2022年同期的自营业务收入为-1.11亿元。

去年三季报显示，西南证券前9个月实现营业收入18.85亿元，同比增长57.71%，粗略计算可以看到，自营业务收入占营收的比例高达41.33%。在自营业务大增背景下，去年前三季度公司的归母净利润5.70亿元，同比增长151.51%。

实际上，自营业务大增是整个行业性的因素。东吴证券研究指出，2023年前三个季度受经济徐缓复苏，并叠加年初人工智能为代表的科技题材行情拉动的影响，主要指数走势显著优于去年同期。自营业务收入方面，2023前三个季度上市券商合计实现自营收入1044亿元，同比大幅增长70%。

仅一只基金持股

公开资料显示，西南证券成立于1999年，在原重庆有价证券公司、原重庆国际信托投资有限公司证券部、原重庆市证券公司和原重庆证券登记有限责任公司的基础上，联合其他股东共同发起成立西南证券有限责任公司。西南证券是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司。

根据同花顺iFind数据，2023年前三季度，在上市券商中，西南证券的营收排在第38位。长江商报记者注意到，虽然西南证券的自营业务大增，但公司的投行和资管业务体量较小，且在2023年前三季度同比下滑。

业内人士表示，作为中介服务性机构，券商投行业务领域存在显著的“马太效应”，这是市场竞争和行业演变的自然结果。优秀的券商不仅业绩可以持续上升，而且资金投入往往也持续增多，人才储备也持续增强。反之，则不断弱化。从2023年全年角度来看，公司的投行和资管业务大概率也是西南证券的弱势业务。

根据三季报数据，去年1—9月，公司的投行业务和资管业务手续费净收入分别为1亿元、1028.61万元，应收占比仅为5.31%、0.53%。此外，西南证券投行和资管业务2023年前三季度较2022年同期降幅分别为33.72%、28.32%。此外，去年前三季度，公司的经纪业务手续费净收入也降幅明显，同比减少14.97%至4.52亿元。

在2023年11月28日三季报业绩说明会上，西南证券时任董事长吴坚表示，公司投行目前申请核准的IPO项目有深交所1个、北交所1个、北交所直联审核3个；其它项目尚在推进中，部分项目预计2024年内将予申报。

长江商报记者注意到，公司的股价最近半年来也持续下跌，截至目前，从2023年8月1月的高点5.18元/股，跌至3.86元/股，期间跌幅为25.48%。与此同时，截至三季报末，西南证券仅有新华中小市值优选混合一只基金持股，持股市值为169.62万元。

值得一提的是，去年12月份，西南证券刚刚经历了换届选举。依据2023年第四次临时股东大会，产生了新一届董事会、监事会名单，吴坚再度当选董事长，杨雨松被聘任为总经理。