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中资美元债

专题：我们盘点了中资美元央企产业债存量现状，并对投资回报率进行测算。中资美元产业债中，央企债占比46.4%，其中能源、公用事业、政府占比最高。投资级占比超过60%，剩余均为无评级。期限小于5年占比超过60%。投资回报率方面，评级最高的央企产业债存量久期相对更长，受到美债收益率变化影响更大，预期回报率区间也相对更宽，预期回报率上限相对其他评级更高。而无评级央企产业债存量平均久期较短，预期回报率区间较窄，相对更稳健。

12月市场降息交易发酵，美债收益率持续回落，但 1月初公布的非农就业、CPI数据超出预期，收益率有所企稳。融资属性下，人民币季节性升值弱于以往。

国内经济复苏基础有待巩固，MLF降息落空带来利率反弹，但宽松预期犹存。

城投债方面，城投美元债收益率未因“一揽子化债”回落，有收益挖掘机会，重点关注浙江、江苏、福建、安徽等省份。

地产债方面，2024年1月以来，一线城市房地产销售有所回落。百强房企2023年销售下滑幅度收窄，央企、地方国企销售表现相对较优，央企项目整体更多布局楼市景气度较好的城市，也普遍有新增土储的能力，可以关注相关投资机会。

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