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八二法则：80%配置高股息“稀缺资产”+20%博弈地产链

“稀缺资产”重估的4条线索：

预期收益率二次下台阶

供给过剩凸显稀缺资产

土地财政回落涨价重估

大安全主线的股权财政

勒纳指数精选央国企稀缺资产股票池

高股息“稀缺资产”有哪些下行风险？

地产链“脉冲式”跨年行情

当前地产下行将会带来预期收益率第二次下台阶，市场交易主线将会转向高股息稀缺资产——新增长点的出海：当前制造业出海更多是存量博弈，需要进一步精选制造业的全球竞争优势；供给约束的上游资源：全球/国内制造业供给过剩，将会提升供给约束的资源品的定价权，带来资源股盈利能力持续稳定回升；专营优势的公用事业：新型举国体制下的大量财政补贴支持高质量发展“硬科技”转型升级，加速土地财政切换到股权财政，即国企专营生产要素的“价值重估”。

行业配置建议：坚守“八二法则”——80%守正+20%出奇。金融高质量慢牛，建议80%的仓位长期配置3类稀缺资产：供给约束的部分资源品+国企专营优势的中特估+技术壁垒的硬科技。20%仓位可以博弈阶段性高弹性的品种，尤其是市场预期过度向下超调和估值处于历史底部区域的地产链周期股

风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。

以上为报告部分内容，完整报告请查看《重铸β：国企的使命》。

方正策略团队

曹柳龙

曹柳龙：CPA，司法，华东师范大学硕士，曾就职于广发策略团队，2016-2022年新财富团队核心成员，2018年最具价值分析师金牛奖。

徐嘉奇：一年策略研究经验，主要负责行业比较，同时覆盖国内经济及企业盈利。基于宏观、中观、微观视角，构建了成熟的行业比较和轮动框架，并实证有效。

付原：复旦大学管理学院金融与财务学博士，博士研究方向金融市场微观结构和ETF，以第一作者的身份在国际期刊Journal of Financial Research发表研究。