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【报告导读】

1. 家居消费弱复苏，地产销售仍待改善。

2. 政策支持有望发力，估值低位看好提升。

事件：公司发布2023年业绩预增公告。报告期内，公司预计实现营业收入224.8~236.03亿元，同比增长0%~5%；归母净利润29.57~32.26亿元，同比增长10%~20%；扣非净利润27.22~29.81亿元，同比增长5%~15%。2023Q4，公司预计实现营业收入59.15~70.39亿元，同比变动-4.76%~3.33%；归母净利润6.47~9.16亿元，同比变动-7.23%~+31.29%；扣非净利润5.21~7.81亿元，同比变动-22.37%~6.22%。

家居消费弱复苏，地产销售仍待改善。家居消费呈现弱复苏态势，各月家具类零售额均维持小个位数增长。2023年，家具类零售额实现1,516亿元，同比增长2.8%。其中，12月单月实现165亿元，同比增长2.3%。地产端来看，2023年，房屋竣工面积快速修复，同比增长17%，商品房销售面积个位数下滑，同比下降8.5%。其中，12月单月，竣工面积同比增长15.34%，销售面积同比下降12.75%。

政策支持有望发力，估值低位看好提升。近期地产相关政策有所发力：1）央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，提供约万亿长期流动性；2）国新办指出金融业必须大力支持地产产业，并提出具体措施；3）广州宣布在限购区域范围内解除120平米以上住房限购。截至2024年1月29日，欧派家居PE-TTM为13.19倍，上市以来分位数为0.82%，处于历史低位。我们认为，未来政策有望持续发力，进而改善相关预期，且公司业绩仍具备长期成长性，看好后续估值提振。

投资建议

公司为家居行业引领者，前瞻性、全方位布局打造强护城河，自我革命推动组织架构改革，坚定推动大家居战略发展，长期成长性显著，预计公司2023 / 24 / 25年能够实现基本每股收益5.08 / 5.84 / 6.6元，对应PE为13X / 11X / 10X，维持“推荐”评级。

盈利预测

风险提示

地产市场不及预期的风险、大家居布局不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2024年1月30日发布的研究报告《报告标题报告标题报告标题报告标题》

分析师：陈柏儒

研究助理：刘立思

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。