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※【金融工程】转债市场估值已接近短期下限——一月可转债量化月报-20240116

梁思涵分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com

林志朋分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com

转债市场估值已接近短期下限。1）由于“固收+”基金对转债需求量增大与转债赎回意愿下降，转债市场估值中枢从2021年下半年开始显著上行，并形成了新的估值运行区间。2）从2023年中开始转债估值压缩显著，转债市场估值已接近短期下限。3）当前3年期AA级信用债YTM与偏债转债YTM之间的差值为1.25%，说明持有偏债转债的机会成本已处较低水平。可见当前转债估值已接近短期下限，具有一定的性价比，然而也需警惕转债市场估值有进一步压缩并突破下限的风险。

风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。

※【固定收益】降息落空后，债市更需做多-20240116

杨业伟分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com

朱帅研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com

降息影响的是利率变化节奏，而基本面决定的是趋势，债券利率依然在下行过程中。利率走势是由资金供需决定的，虽然短期货币政策节奏会影响资金供需，但货币政策也是以基本面为目标，基本面的走势同样决定着货币政策的走势。因而货币政策可能影响债市节奏，但并不会产生趋势性影响。央行降息政策预期未落地，止盈行情难以展开，未来利率或将继续震荡下行。我们继续认为10年国债在1季度有望下行至2.4%附近。

风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差。

※【固定收益】外部冲击致出口运价飙升——基本面高频数据跟踪-20240116

杨业伟分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com

朱帅研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com

本期国盛基本面高频指数回升至119.2点，本周同比增长5.2%，同比持平。利率债多空信号仍偏空，信号因子抬升至5.5%。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

研究视点

※【计算机】漫步者-品牌建设驱动增长，积极进军新领域-20240116

刘高畅分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com

公司发布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润39448.4-44379.45万元，同比增长60%-80%，实现扣非净利润35041.04-39421.17万元，同比增长60-80%。

2024年春节时间较晚，下游备货时间或延后至2024年1月，且2023年公司业绩强劲，或计提较多奖金以及部分2024年营销费用。

持续丰富品牌矩阵，进军助听市场。公司在多品牌运营方面收效较佳，2）公司进军助听市场，已获得医疗器械认证

海外市场潜力巨大，有望高速增长。

AI赋能智能助理终端，有望高度受益。

维持“增持”评级。调整公司 2023-2025年业绩预测至营业收入26.25/31.03/36.69亿元，归母净利润4.27/5.37/6.86亿元，维持“增持”评级。

风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。