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文｜李想

山西、广东电力现货市场转入正式运行，电力现货市场建设迈出从长周期试运行到正式运行的关键一步，我们预计后续山东、蒙西、甘肃、福建等已启动长周期试运行的区域也将跟进。电力市场化改革持续提速，灵活调节资源盈利模式与成本疏导机制逐步理顺后发展有望提速。

▍行业事件：

近日，山西省能源局、国家能源局山西监办发布《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》，明确山西省电力现货市场当日起由试运行转入正式运行；广东省发改委、国家能源局南方监管局发布《关于广东电力现货市场转正式运行的通知》，明确广东电力现货市场当日起转入正式运行。

▍山西&广东电力现货市场转入正式运行，电力现货市场建设迈出关键一步。

2017年8月，国家发改委、能源局印发《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择南方、山西、山东、蒙西等8个地区开展电力现货市场试点。山西电力现货市场自2018年12月启动试运行以来，先后经历7次结算试运行，运行周期从单日逐步拉长双月，最终实现连续试运行，目前已连续运营32个月；广东电力现货市场于2018年8月在全国率先启动模拟试运行，目前已连续运营26个月，实现煤电、气电、核电、新能源和独立储能多类型电源全部参与现货市场交易。山西与广东电力市场转入正式运行，意味着其市场规则、交易机制、风险防控、信息披露、信用管理、技术支持等已满足市场连续运行要求，有望为后续其他区域电力现货市场转正奠定良好的基础。

▍电力现货市场发展持续提速，各类灵活调节资源有望受益。

根据2023年10月国家发改委、能源局印发的《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》对各省现货市场建设的指引，我们预计山东、蒙西、甘肃、福建等已启动长周期结算试运行的电力现货市场将逐步转入正式运行，辽宁、江苏、安徽、湖北等区域将加速推进电力现货市场长周期结算试运行，电力市场化改革有望持续提速。在电力现货市场、辅助服务市场、容量电价等市场机制不断完善等因素推动下，煤电灵活性改造、新型储能、需求侧响应等灵活调节资源盈利机制与成本疏导机制逐渐理顺，有望伴随新型电力系统建设提速而实现快速发展。

▍风险因素：

市场交易电价不及预期；燃料成本大幅上涨；宏观需求低迷拖累用电量；市场化改革进程慢于预期；电力信息化投资进度不及预期。

▍投资策略：

预计具有清洁低碳、稳定高效运行特性的核电在电网中的重要性未来将持续上升，大力发展可以充当基荷能源的核电，有助提升电力系统稳定性、推进风光新能源发展、保障能源供应系统安全稳定。行业发展的高确定性在当前宏观经济偏弱的环境下具有价值。底层资产长期回报、盈利增长前景和估值水平是决定公用事业各细分板块及板块内公司能否继续表现优异的关键。

本文节选自中信证券研究部已于2024年1月16日发布的《公用环保行业电力及燃气投资观察—山西&广东现货市场转正，市场化改革提速》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

重要声明：

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