炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

今天是2024年1月17日星期三，农历腊月初七。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

行业时事

【机械 | 李鲁靖】杭叉集团(603298)：业绩预告符合预期，维持较高速增长

【电新 | 郭彦辰】通灵股份(301168)：业绩稳步向上，新业务贡献新增量

行业时事

机械 | 李鲁靖

杭叉集团(603298)：业绩预告符合预期，维持较高速增长

事件：公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归母净利润为16-18亿元，与上年同期相比，将增加6.1-8.1亿元，同比增长61.98%-82.23%，业绩预告符合预期。

单Q4来看，公司实现归母净利润2.95-4.95亿元，同比增长22.4%-105.39%，业绩持续高增长，但利润波动区间较宽泛，最终可能受到中策橡胶投资收益影响。2023年度公司围绕“做世界最强叉车企业”愿景，积极实施“新能源战略”，推动公司绿色低碳高质量发展，公司电动化、智能化、集成化的趋势愈发明显，公司整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率、投资收益、政府优惠政策等因素对公司利润增长产生积极影响，因此公司业绩预增明显。

海外市场不断开拓，公司持续推进国际化。11月我国叉车销量约10万台，同比增长20.8%，其中国内销量约6.2万台，同比增长19.6%，出口约3.8万台，同比增长23.0%。2023年1-11月，我国叉车累计总销量约107万台，同比增长10.1%，其中国内销量约70.7万台，同比增长9.3%，出口36.7万台，同比增长11.8%。内销和出口均持续高增长。公司已经实现在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了9家海外销售型公司、配件服务中心，形成由“杭叉总部-海外公司-代理商”组成的三层级服务网络。23H1公司实现海外销售收入27.2亿元，同比增长32.72%。预计随着锂电产品在海外的接受度逐渐提高，外销叉车有望维持较高速增长。

电动化市场不断扩大，积极拓展产品型谱。23H1国内市场电动平衡重乘驾式叉车实现销量约7.6万台，同比增长23.22%；电动乘驾式仓储叉车实现销量约11万台，同比增长40.84%；电动步行式仓储叉车实现销量约29万台，同比增长5.2%；内燃平衡重式叉车实现销量约21万台，同比增长0.19%。电动叉车占比已经达到64.45%，数据分析表明，以电动叉车、新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。与此同时，公司绿色智能转型步伐加快，不断拓展新能源电动化产品型谱，新能源工业车辆已经覆盖全系列产品，新能源产品销售收入同比增长近50%，持续领跑行业。

投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营收166.88、186.54、210.65亿元，实现归母净利润16.39、19、21.72亿元，对应PE分别为14.29/12.32/10.78倍。给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，海外需求下滑风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

相关研报：

电新 | 郭彦辰

通灵股份(301168)：业绩稳步向上，新业务贡献新增量

事件：公司发布2023年业绩预告，2023年全年，公司实现归母净利润1.90-2.15亿元，同比增长64.21%-85.81%，实现扣非归母净利润1.73-1.98亿元，同比增长77.52%-103.18%。2023年第四季度实现归母净利润0.45-0.70亿元，同比增长110.60%-227.60%，实现扣非归母净利润0.41-0.66亿元，同比增长143.50%-291.97%。

接线盒产能逐步落地，有效满足市场需求。23年光伏主产业链价格逐步走低，有力刺激光伏装机需求增长，接线盒作为光伏组件的重要辅材，市场空间随新增装机量提升而扩大。23年公司半年报披露产品日产能约30万套，后续随着越南产能的落地，公司预计未来将实现超1.5亿套产能目标，公司产能计划匹配市场需求，未来盈利规模增长得以保证。

公司深度布局芯片接线盒业务，未来芯片接线盒渗透率有望持续提升。芯片接线盒采用浇注式芯片工艺，生产流程高度自动化，散热能力更强、导电性能更好，满足组件向着更大尺寸、更高功率的发展方向，未来渗透率有望持续提升。公司在芯片接线盒方面具有多项技术专利，产品核心竞争力得以保证。

新业务发展迅速，有望形成公司新的增长点。23年公司互联线束业务发展迅速，互联线束可以应用于地面、水面集中式电站及户用分布式电站，匹配海外人工成本较高的光伏项目的降本需求，随着24年美国等海外市场地面电站的潜在需求爆发，公司互联线束业务有望保持高增。此外，公司布局汽车零部件业务，积极拓展新领域，寻求新发展。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收16.81/21.39/35.00亿元，归母净利润分别为2.09/3.00/4.40亿元，EPS分别为1.74/2.50/3.67元，PE为26/18/13倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧；海外市场需求不及预期；经济波动风险。