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报告摘要

事件：

公司于2024年1月29日晚发布2023年业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润约211亿元，同比增加约5.3%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约213亿元，同比增加约9.1%。2023Q4单季度归母净利润49.4亿元，同比增长46%，环比下降16%。

点评：

业绩：全年业绩符合预期，价格上行未能完全抵消成本上行

1）2023年主要产品价格变动：2023年国内铜价同比增长1.3%，国内金价同比增长14.7%；伦敦铜价下降3.6%，伦敦金价同比增长7.9%。2）成本：业绩增速放缓主要系成本上行，主要影响因素包括海外通胀上行、人民币汇率、矿山品位降低等；2023Q1-Q3矿产金单位成本为217元/g，同比上涨19%；矿产铜成本为2.2万元/吨，同比上涨16%。

产量：2023年铜金产量创历史新高，2023Q4铜金产量环比微跌

2023年铜金产量新高，其中矿产铜101万吨，同比增长11%；矿产金67.7吨，同比增长20%；矿产锌46.7万吨，同比增长3%；矿产银412吨，同比增长4%。2023Q4矿山铜产量26.1万吨，环比下降0.4%；矿山金产量17.6吨，环比下降0.8%。

行业：看好铜金2024年价格中枢上行

1）金：俄乌冲突后，黄金与美元指数的负相关性提升明显；2024年美国经济增速放缓为大概率事件，美国经济对非美经济体的相对优势不再，美元指数或将继续下行，利好金价上行。2）铜：铜板块面临长周期资本开支增长乏力和铜矿品位下行，未来供给增量有限；同时，受干扰率影响，铜矿供给释放大概率不及预期，2024年铜价中枢有望上移。

风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。

发布日期：2024-01-30